智迪科技301503申购估值分析和建议

　　（一）发行人专注于计算机外设领域，主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的 研发、生产及销售。公司主要客户为国际知名计算机制造商和计算机外设品牌 商，产品应用于电竞游戏、商务办公等场景。发行人坚持以研发设计和产品工 艺创新为驱动，打造了“全工序覆盖”的生产制造体系，致力于为客户提供可 信赖的产品解决方案及智能制造服务。公司现有生产制造体系具备生产智能调度、数据采集、实时质量监控等功 能，在满足定务、柔性生产、信息互联等需求的同时，形成了突出的规模 化高效制造能力。发行人高度重视研发设计创新，经过多年的投入和积累，已掌握光磁微动 技术、高兼容云驱动技术、Hall sensor 磁轴技术等一系列行业内核心技术，被 认定为广东省“省级企业技术中心”、“省级工程技术中心”、“专精特新中小企业”。截至本招股说明书签署之日，公司共拥有有效授权专利 202 项，其中发明专利 22 项。同时，凭借长期积累的键鼠产品生产工艺应用经验及对客户需求的深刻 理解，公司开发了模具智能制造系统和自动化键盘生产线，实现了键盘由模具 注塑到键帽插配一次成型，并持续推进产品邦定、键盘插轴、键帽组装、性能 测试及质量检验等环节的自动化升级，产品生产效率及质量可靠性不断提升。凭借先进高效的制造体系、突出的研发设计和产品工艺创新能力，公司已 与联想、罗技、赛睿、樱桃等国际知名品牌商建立了合作关系，并先后获得联 想、富士通、美商海盗船等客户颁发的“技术创新奖”、“首选供应商证书”、 “年度供应商”等荣誉奖项，产品技术、质量以及交付等综合制造服务能力深 受客户认可。公司产品以出口为主，覆盖欧洲、北美、日本等国家和地区。

　　（一）由于计算机外设产品是计算机硬件的重要辅助部件，其与计算机硬件行业 在市场需求、行业规模、发展空间等方面存在紧密的相关性。台式电脑、平板 电脑、笔记本电脑等消费电子产品的市场容量及电竞游戏带来的增量需求很大 程度上决定了计算机外设行业的市场规模。随着无纸化办公的兴起，商务办公人群对键盘、鼠标的品质需求不断提升；同时，游戏玩家数量的上升及电子竞技的发展，促使全球键盘、鼠标行业市场 规模持续扩大。根据 QY Research 数据，2021 年度，全球计算机外设市场规 模为 121.9 亿美元，并预计 2028 年将增长至 178 亿美元，2022-2028 年期间复 合年增长率为 5.1%。

　　在全球经济增长、居民收入水平提升以及通信技术快速发展的大环境下， 个人计算机已成为社会各界人士工作生活中必不可少的重要工具，已经积累了 相当规模的存量市场。随着折叠屏、多屏幕、OLED 等新兴技术在个人计算机 上的应用，产品更新换代大大加速，进一步推动了个人计算机需求的增长。此 外，受新冠疫情的影响，2020 年居家办公和线上教育的需求迅猛增长，强有力 地促进了个人计算机市场的复苏。根据 IDC 统计，2021 年全球 PC 市场出货量 达到 3.49 亿台，同比增长 14.80%，其中联想在全球 PC 市场位居第一名，市 场占有率达 23.50%。未来，随着个人计算机市场发展，键盘、鼠标等计算机外 设产品市场需求亦将稳步扩张。

　　随着无线通信技术和移动通信技术的发展，无线鼠标、无线耳机等各类无 线电子产品不断涌现。其中，无线键盘和鼠标可消除线材的束缚，克服距离限 制，增强使用便捷性，在办公移动化的趋势下，普及程度快速提升。

　　伴随着互联网的普及以及电脑、智能手机等硬件设备的升级，游戏的载体 和类型不断丰富，使其具有多样性、便捷性以及即时反馈性的特点。动作类和射击类等大型 3D 游戏激烈程度和操控难度与日俱增，为获得较好 的游戏竞技体验，计算机外设产品需求相应增加。近年来，游戏鼠标、游戏机 械键盘、游戏手柄等游戏外设产品通过引用工学的设计理念和相关技术， 提升游戏玩家的使用体验。总体而言，游戏产业的蓬勃发展为计算机外设创造 了全新的发展空间。根据 Newzoo 统计，2020 年全球游戏外设市场规模将达 42.8 亿美元，同比增长 3.3%，2021 年将进一步增长约 8%，保持持续增长态 势。

　　（二）自成立以来，公司便植根于计算机外设领域。经过多年的深耕与积累，凭 借垂直高效的智能制造能力、研发设计与技术工艺创新能力，公司能快速响应 客户需求并稳定交付，拥有良好的市场口碑。公司已与联想、罗技、赛睿、樱 桃等业内国际知名品牌商建立了业务合作关系。

　　全球键盘、鼠标等计算机外设产品生产制造已实现高度市场化。致伸科技、 光宝科技、群光电子等台资企业起步较早，在技术水平、产品质量、项目管理、 规模体量等方面具备先发优势，其键盘、鼠标等产品的客户主要包括联想、戴 尔、惠普、罗技等全球知名品牌商。内资键盘、鼠标生产商起步较晚，但在技术水平不断提升，生产工艺和流 程管理、供应链持续完善，成本管控不断加强的情况下，自动化程度和研发设 计能力不断提高，市场占有率逐步上升。但与此同时，内资键盘、鼠标生产商也存在数量众多、企业规模、创新能力、量产交付能力以及客户资源良莠不齐 的情况。以公司为代表的具备综合竞争优势的内资企业已成功进入联想、罗技 等国际知名品牌商的供应链，与台资企业展开竞争。行业内主要竞争对手的情况如下所示：（1）群光电子 （2）致伸科技（3）光宝科技

　　公司主要产品为计算机外设产品中的键盘、鼠标，主要业务模式为ODM模 式。目前，A 场中暂无主要产品、业务模式同公司完全一致的上市公司。因此，公司适当延伸了同行业可比公司的选取范围，可比公司选取标准为：主 营业务包含键盘、鼠标等产品或类似消费电子产品 ODM生产的 A股上市公司；

　　报告期内，公司综合毛利率分别为 22.52%、15.02%和 16.68%。公司的综 合毛利率受到汇率波动、产品结构、市场竞争、技术进步、原材料成本波动等 因素影响。2021 年度，受人民币升值、原材料价格上涨等因素的影响，公司毛 利率有所下降，截至本招股说明书签署之日，上述不利因素有所缓和。若未来 公司不能持续推出满足客户需求的新产品或优化产品结构、有效控制产品质量 并提高运营效率、下游客户需求变化，则可能面临毛利率进一步下降的风险， 进而影响公司盈利能力，导致业绩下滑。

　　公司自成立以来一直致力于键盘、鼠标等计算 机外设产品的研发、生产和销售，产品说不上高科技，下游消费电子市场，不会爆发，增速下滑是肯定都，公司代工的毛利率绝对不会高到哪里去，短线亿左右估值，建议一般申购，中线有破发风险。

　　谨慎说明：对于新股申购预测表，无风重点是指申购估值，不是指上市估值，目前看，中签后在上市当天找高点卖出是90%正确率，新股一般情况下后期都大概率下跌。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。

　　申购预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，上市前一晚本号还有接盘炒作估值分析和策略，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。

　　你可以理解，最少80%公司上市目的就是圈钱。看不起的，可以拒绝申购和拒绝参与，没有人强迫我们接盘。

　　“根据 Newzoo 统计，2020 年全球游戏外设市场规模将达 42.8 亿美元，同比增长 3.3%，2021 年将进一步增长约 8%，保持持续增长态 势。”这公司也花点钱买一下调研数据啊，2023年都过去一半了，还出来2021年的数据