商务部对这一交易仍未进行批复，而国务院国资委去年12月的批文已经过期。按照7月1日生效的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(以下简称 《暂行办法》)，上述交易须重新签订股权转让协议并履行审批手续。这一变局令施耐德进退两难。
“施耐德曾有意继续收购，但按照新规定，它需要付出超过原价4倍的资金，并面临越来越严格的审批程序。”一位参与交易的知情人士告诉本报，考虑到资金、时间成本以及诸多不确定性，原本志在必得的施耐德决意退出。
《暂行办法》最为核心的部分，是将长期以来以每股净资产为基准的定价机制，改为以股票市值为基础定价。在一路飙升的今天，这一规定令企业收购上市公司股份的成本大增，很多《暂行办法》出台前达成意向的收购兼并，因此搁置或终止。施耐德并购宝光股份、凯雷并购山东海化以及上海元旦并购开开实业等，都是被牛市和新规改变了重组命运的典型案例。
直到8月中旬，施耐德和宝光股份第四大股东陕西省技术进步投资有限责任公司(下称陕技投，是一家省属国有企业)仍未获得商务部的批复。此时距离双方签订股权转让协议已经过去了将近14个月，距离国务院国资委批文的有效期已经过去了两个月。
2006年6月，法国施耐德集团在华独资企业施耐德电气(中国)投资有限公司与宝光股份的第二、三、四大股东北京茂恒投资管理有限公司、长宜环保工程有限公司(上述两家公司为民营企业)、陕技投签订协议，以每股2.6元的价格，收购三家股东持有的总计6800万股股份，占宝光股份总股本的43.04%。
国务院国资委去年12月15日下发的批文曾让施耐德信心大增，后者随后明显加大了对商务部审批工作的跟踪力度。一位参与交易的人士告诉本报，稍早一些时候，商务部已经完成了对这一并购案的内部审核，但迟迟没有发出正式的批复，也未对此做出官方解释。
宝光股份大股东宝光集团一位内部人士分析，商务部在审批上慎之又慎的主要原因可能是担心施耐德控股后，会在国内真空灭弧室市场形成垄断性优势。另一方面，业界对于施耐德此次并购，以及之前与上海机床电器厂、上海人民电器、德力西集团的收购或合资产生了一些争议。
宝光股份是中国最大的真空灭弧室生产企业，拥有国内市场20%左右的份额。真空灭弧室是真空开关最核心的部件，真空断路器和真空开关广泛应用于电力、冶金、矿山、化工等领域，市场空间巨大，但竞争十分激烈。
对于外界的猜测和争议，施耐德保持了沉默。8月15日决定终止收购光宝股份后，施耐德电气(中国)投资有限公司未对本报的采访要求进行回复。该公司一位人士次日透露，公司内部尚未形成明确和统一的对外说法。
去年9月份的一次行业论坛上，面对在场的施耐德代表，国家发改委一位官员“不客气”地表示：“施耐德在真空开关技术上我不敢恭维。宝光股份之所以卖给施耐德，很大程度上是因为施耐德是洋品牌，用户认。”
海通证券分析师詹文辉说，近年来，施耐德逐渐往中高压领域渗透，但唯独缺少真空灭弧室的生产制造这一关键环节。由于真空灭弧室是真空开关最为核心的部件，缺少自身研发制造的真空灭弧室，对于要进军中压配电领域的施耐德而言，是不能承受之重。
不过，宝光股份证券事务代表李文青曾对本报表示，按照他们的统计，宝光股份在国内市场占有率约18%，与主要对手差距并不大。同时，真空灭弧室技术和产品并不牵涉产业安全，外资和本土的很多企业都在参与竞争。
若施耐德入主，将把宝光股份的产品纳入全球销售网络，这使得宝光股份短期内能够增加销量、降低成本。不过长期来看，宝光股份产品结构单一，可能被固化为施耐德全球产业链中的一个加工厂，定价权不在自己手中，公司发展空间存在隐忧。
2006年2月，施耐德与宝光集团合资成立了施耐德(陕西)宝光电器有限公司。这家施耐德控股70%的公司随后收购了宝光股份的断路器业务，并与宝光股份签订协议，使后者成为自己的真空灭弧室独家供应商。
按照协议，宝光股份给合资公司的供货价格不得高于任何其他厂商。这种协议延伸到施耐德其他公司，意味着宝光股份须以最低价格供应施耐德内部，失去部分产品议价权。“即使施耐德全球市场的开拓非常成功，宝光股份也无法分享收益。”詹文辉说。
知情人士透露，对于《暂行办法》实施前以净资产为基础定价并签订协议的并购案，政府在最近的审批中同样倾向于让转让价格贴近市场。例如国务院国资委和证监会在审批法国阿尔斯通收购武锅B(200770.SZ)51%股权过程中，就曾建议双方调整转让价格。在等待了15个月并将收购价提高1000万元后，阿尔斯通对武汉锅炉的并购终获通过。
还有一些《暂行办法》实施前达成股权转让意向的交易，由于股价高企令收购成本激增，收购方暂停或终止了协议。最近的案例包括美国凯雷与山东海化集团合资、上海元旦收购开开实业14.44%股份，深圳腾邦收购深中冠A25.5%股份，都因价格因素搁浅。
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